Захотят ли западные инвестфонды сбрасывать белорусские евробонды
Политическая ситуация в Беларуси стала напрямую касаться финансовых вопросов. Оппозиция добивается того, чтобы западные инвесторы распродавали белорусские гособлигации. Однако пока призывы оппозиции не возымели ожидаемого эффекта.
«Стрелять себе в ногу» инвестфонды не хотят
Белорусские власти более десяти лет привлекают финансирование путем размещения гособлигаций (евробондов) среди западных инвесторов. Последние два выпуска евробондов инвесторы купили летом прошлого года, накануне президентских выборов в Беларуси.
Они приобрели евробонды на 1,25 млрд долларов, желая заработать на них хорошее по западным меркам вознаграждение — 6,125% годовых по бондам со сроком размещения 5,7 года и 6,325% годовых по бондам со срокам размещения более 10 лет. Разного рода риски, о которых предупреждали банки-организаторы, западных инвесторов тогда не смутили.
Однако политические риски, о которых речь шла в проспекте эмиссии белорусских еврооблигаций, реализовались. Западные страны, не признав результаты президентских выборов и реагируя на насилие в отношении участников белорусского протестного движения, осенью прошлого года стали вводить санкции в отношении официального Минска.
А представители белорусской оппозиции в лице руководителя Народного антикризисного управления Павла Латушко сейчас настаивают на том, чтобы западные инвесторы проявили солидарность с Брюсселем и Вашингтоном, и финансово стали оказывать давление на официальный Минск.
По мнению Латушко, «деньги с продажи евробондов пошли не на рефинансирование внешнего долга, как это было заявлено в проспекте эмиссии, а на репрессии против белорусского народа», и поэтому оппозиционный политик призвал западных инвесторов избавляться от белорусских гособлигаций и даже настаивать на их досрочном погашении.
Правда, пока эффект от этих политических заявлений невелик. По словам Латушко, датский BankInvest продал белорусские бонды. Однако многие крупные инвесторы, в том числе крупнейшие инвестфонды мира, пока не заявили о своем решении сбрасывать белорусские евробонды.
А ведь, по данным Минфина, в прошлом году более 75% белорусских евробондов купили крупные британские и американские управляющие компании и инвестфонды. При этом спрос на белорусские евробонды в прошлом году в четыре (!) раза превышал предложение.
Если бы держатели евробондов стали активно их распродавать, стоимость белорусских гособлигаций на вторичном рынке стремительно бы снижалась, однако пока мы этого не видим.
В январе—феврале евробонды «Беларусь 2026» и «Беларусь 2027» торговались выше номинала, то есть пока обвала котировок по белорусским гособлигациям не видно.
«Маловероятно, что зарубежные инвесторы, которые купили белорусские евробонды с высокой доходностью, станут теперь массово распродавать эти долговые бумаги. Для инвестфондов это то же самое, что стрелять себе в ногу», — отметил в комментарии для БелаПАН собеседник в финансовых кругах, знакомый с позицией держателей белорусских евробондов.
Судьба старых и новых евробондов
Тем не менее, белорусская оппозиция надеется, что в ближайшее время «инвестиционные фонды, которые приобрели белорусские евробонды, продадут их, потому что это против имиджа этих структур».
Однако история говорит о том, что держатели евробондов начинают их сбрасывать только в том случае, когда видят серьезные риски невозврата долга.
«Не думаю, что массовая продажа белорусских евробондов вероятна, если не случится чего-то экстраординарного», — подчеркнул в комментарии для БелаПАН финансовый аналитик международной финансовой консалтинговой компании Duff & Phelps Максим Адаскевич.
Эксперт напомнил, что котировки белорусских евробондов уходили вниз в августе прошлого года, когда о напряженной ситуации в Беларуси писали мировые СМИ, а также в 2015 году, когда во время пресс-конференции Александр Лукашенко перепутал реструктуризацию и рефинансирование и на некоторое время обвалил таким образом котировки белорусских евробондов.
Также инвесторы могут начать распродавать белорусские евробонды, если суверенные кредитные рейтинги Беларуси снизятся, политическая ситуация или платежеспособность страны будет заметно ухудшаться, считает Адаскевич.
Однако пока эти риски не реализовались, а доходность по белорусским евробондам остается весьма привлекательной по западным меркам, констатировал эксперт.
«В нынешнем мире околонулевых процентных ставок доходность более 6% по бумагам страны, финансовое положение которой ухудшается, но еще не настолько критичное — достаточно привлекательна. А те иностранные фонды, которые вложились в белорусские еврооблигации, как правило, имеют огромные портфели облигаций стран по всему миру, во многих из которых политическая нестабильность — обычное дело», — отметил Максим Адаскевич.
По его мнению, те инвесторы, которые не были готовы нести политические риски, связанные с ситуацией в Беларуси, вышли из белорусских евробондов еще в августе прошлого года.
Белорусские экономисты также не ожидают, что западные инвесторы будут сейчас реагировать на призывы белорусской оппозиции и массово распродавать евробонды.
«Жестких экономических санкций Евросоюз в отношении Беларуси не принял. Соответственно, если этого мы не увидели на государственном уровне, то и корпоративный сектор в лице западных инвесторов, которым привлекательна доходность белорусских евробондов, отказываться от белорусских долговых бумаг не станет», — предположила в комментарии для БелаПАН научный сотрудник Центра экономических исследований BEROC Мария Акулова.
В общем, эксперты пока не ожидают массовой распродажи белорусских евробондов. Другое дело, отмечают наблюдатели, что и новые выпуски еврооблигаций Беларусь вряд ли сможет разместить.
«Во-первых, есть угроза новых санкций и, как следствие, снижения спроса со стороны иностранных инвесторов на белорусские долговые бумаги. Во-вторых, финансовое положение Беларуси ухудшается, растет дефицит бюджета, и на него перекладываются долги предприятий, что в итоге может негативно сказаться на кредитных рейтингах», — считает Максим Адаскевич.
Кроме этого, обратил внимание эксперт, предыдущие бонды размещались под ставку около 6% годовых. «Соответственно, есть смысл рефинансироваться только под меньшую ставку либо на очень долгий срок, а такой перспективы явно не просматривается», — полагает Максим Адаскевич.
Эксперты считают, что в ближайшее время Беларусь может рассчитывать только на заимствования на российском финансовом рынке, которые, кстати, белорусский Минфин уже анонсировал.
«Россия не инициировала санкции в отношении Беларуси, открытого конфликта с Москвой у нас сейчас тоже нет, поэтому вероятно, что размещение новых белорусских облигаций на российском рынке может состояться. Что касается западного рынка, то там сейчас Беларусь теоретически может занять деньги только под очень высокий процент, поэтому вероятность размещения евробондов сейчас очень низкая», — резюмировала Акулова.
Дмитрий ЗАЯЦ, https://naviny.online